股票交易监管制度解读.pdf

1、股票交易监管制度解读全面深化新三板改革系列课程全国股转公司2020年2月目 录CONTENTS123交易监管概述异常波动监管交易违规行为4违规认定处理交易监管概述3根据自律监管规则进行实时监控和事后核查，及时发现和处理异常交易行为，并将涉嫌内幕交易、操纵市场等违法违规线索上报证监会。根据证券法对内幕交易、操纵市场等违法违规行为采取行政监管措施，实施行政处罚。中国证监会全国股转公司主办券商司法机关积极配合全国股转公司的自律监管工作；同时，如发现客户存在异常交易行为或其他可能影响市场交易秩序的行为，及时向全国股转公司报告。根据相关法律对内幕交易、操纵证券市场等刑事案件进行查处。防控交易风险交易监管

2、概述监管规则依据4业务规则全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）全国中小企业股份转让系统股票交易规则上位法中华人民共和国证券法国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定（国发201349号）业务细则全国中小企业股份转让系统股票异常交易监控细则（试行）全国中小企业股份转让系统自律监管措施和纪律处分实施细则交易监管概述类型名称定位主要内容业务规则全国中小企业股份转让系统股票交易规则基本业务规则第九章 监管措施与违规处分管什么：主要监控事项及基本异常交易类型怎么管：交易违规调查、违规处理措施类型业务细则全国中小企业股份转让系统股票异常交易监控细则（试行）细化监控事项股票异常波动指标设置及配套

3、措施典型异常交易行为及特殊时点、主体监控交易违规的认定和处理原则5自律监管规则交易监管概述6自律监管自律监管2019年全年，共对200余个账户采取自律监管措施。其中，对16个账户采取限制证券账户交易措施。行政监管行政监管截至目前，中国证监会已查处与股票交易相关的违法违规案件10起，包括9起市场操纵案、1起内幕交易案。司法审判司法审判截至2019年底，法院已判决1起非法经营新三板股票案。交易监管情况目 录CONTENTS123交易监管概述异常波动监管交易违规行为4违规认定处理监控细则指标监控根据挂牌公司市场层级设置差异化指标配套措施交易公开信息（全国股转公司发布）异常波动公告（挂牌公司披露）主要

4、内容8异常波动监管什么是异常波动？股票短期内发生大幅上涨或下跌为何发生异常波动？1.可能存在异常交易或非理性交易2.受挂牌公司发生重大事件的影响如何监管异常波动？1.对异常波动股票进行重点监控2.降低信息不对称异常波动监管异常波动指标统计期间市场层级指标类型指标阈值最近3个有成交的交易日以内（最长不超过20个交易日）基础层收盘价涨跌幅累计达到+200%（-70%）创新层收盘价涨跌幅累计达到+120%（-60%）精选层收盘价涨跌幅偏离值累计达到+40%（-40%）监控细则第3-4条T-19成成交交T-18T-13 T-12成成交交T-17 T-16 T-15 T-14交易日交易日有成交日有成交日

5、32T-11 T-10 T-9T-8T-3T-2T-7T-6T-5T-4T-1T成成交交1示例9指标说明“有成交”指竞价或做市成交，不含大宗交易“以内”含本数，即1天、2天、3天均可能达到异常波动监管异常波动指标10指标说明涨跌幅偏离值=单只股票涨跌幅-对应基准指数涨跌幅精选层指数发布前：以全部精选层挂牌股票（剔除无价格涨跌幅限制股票及全天停牌股票）收盘价涨跌幅算术平均值作为基准指数涨跌幅；自精选层指数发布之日起，以精选层指数作为基准指数。监控细则第3-4条统计期间市场层级指标类型指标阈值最近3个有成交的交易日以内（最长不超过20个交易日）基础层收盘价涨跌幅累计达到+200%（-70%）创新层

6、收盘价涨跌幅累计达到+120%（-60%）精选层收盘价涨跌幅偏离值累计达到+40%（-40%）异常波动监管异常波动指标11指标说明无价格涨跌幅限制的竞价交易股票，不纳入异常波动指标计算；市场层级、交易方式变化（含集合竞价撮合频次）后，自新收盘价产生后的次一交易日重新计算。监控细则第3-4条统计期间市场层级指标类型指标阈值最近3个有成交的交易日以内（最长不超过20个交易日）基础层收盘价涨跌幅累计达到+200%（-70%）创新层收盘价涨跌幅累计达到+120%（-60%）精选层收盘价涨跌幅偏离值累计达到+40%（-40%）异常波动监管异常波动指标12举例某基础层股票T日收盘价上涨100%，T+1日、

7、T+2日无成交，T+3日收盘价再次上涨100%，则该股T日至T+3日收盘价累计涨幅为300%，属于异常波动。某精选层股票T日收盘价上涨19%，T+1日收盘价再次上涨19%，该股T日至T+1日累计涨幅为41.61%，若期间基准指数上涨2%，则该股T日至T+1日的涨幅偏离值为39.61%，不属于异常波动。监控细则第3-4条统计期间市场层级指标类型指标阈值最近3个有成交的交易日以内（最长不超过20个交易日）基础层收盘价涨跌幅累计达到+200%（-70%）创新层收盘价涨跌幅累计达到+120%（-60%）精选层收盘价涨跌幅偏离值累计达到+40%（-40%）全国股转公司交易公开信息异常波动期间涨跌幅、成交

8、量等统计信息所有股票累计买入、卖出金额最大5家营业部的买入、卖出金额集合竞价连续竞价股票异常波动监管配套处理措施13监控细则第5条示例异常波动监管14主办券商：应当督促挂牌公司及时履行信息披露义务应当督促无法及时披露异常波动公告的挂牌公司申请停牌挂牌公司披露异常波动公告公告时间次一交易日开盘前停牌问题如无法按时披露，挂牌公司应主动申请停牌，直至披露后复牌配套处理措施监控细则第5条异常波动监管15异常波动公告内容（一）股票交易异常波动的具体情况；（二）对信息披露相关重要问题的关注、核实情况说明；（三）是否存在应当披露而未披露重大信息的声明；（四）向市场提示异常波动股票投资风险；（五）全国股转公司

9、要求的其他内容。（一）股票交易异常波动的具体情况；（二）对信息披露相关重要问题的关注、核实情况说明；（三）是否存在应当披露而未披露重大信息的声明；（四）董事会核实公司及控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员异常波动期间是否存在交易公司股票的情况；（五）向市场提示异常波动股票投资风险；（六）全国股转公司要求的其他内容。基础层、创新层精选层配套处理措施监控细则第6-7条目 录CONTENTS123交易监管概述异常波动监管交易违规行为4违规认定处理交易违规行为股票交易规则主要内容17主要主要监控监控事项事项基本基本异常异常交易交易行为行为 涉嫌内幕交易、操纵市场等违法违规行为 可能影响股票交

10、易价格或者股票成交量的异常交易行为 股票交易价格或者股票成交量明显异常的情形 买卖股票的范围、时间、数量、方式等受到规则限制的行为1313类类4 4方面方面（121121条）条）（122122条）条）可能对股票交易价格产生重大影响的信息披露前，大量或持续买入或卖出相关股票；单个证券账户，或两个以上固定的或涉嫌关联的证券账户之间，大量或频繁进行反向交易；18违法违规行为内幕交易交易型操纵信息型操纵 在挂牌公司披露“公开发行并进入精选层”信息前，相关内幕信息知情人、非法获取内幕信息的人买入相关股票，涉嫌内幕交易。例如，某挂牌公司董事在公司披露关于审议通过申请进入精选层并公开发行方案的董事会决议公告

11、前，通过做市交易大量买入该股。重点关注：挂牌公司“公开发行并进入精选层”前后的交易情况 在挂牌公司公开发行前，通过拉抬打压等手段影响挂牌公司股票的二级市场交易价格，以影响公发定价，涉嫌市场操纵。例如，在某挂牌公司提交发行与承销方案之前，某投资者持续拉抬该公司股价，导致股价连续大幅上涨。利用虚假或不确定的“公开发行并进入精选层”信息，诱导投资者进行交易，涉嫌市场操纵。例如，某挂牌公司控股股东借公司披露“公开发行并进入精选层”的相关信息，诱导市场投资者买入该股，该控股股东趁机大量减持。交易违规行为交易违规行为19监控细则主要内容第9条第8条第10条根据交易方式，细化典型的异常交易行为连续竞价股票4

12、类典型异常交易行为集合竞价股票5类典型异常交易行为做市股票4类典型异常交易行为20监控细则主要内容典型异常交易行为：连续竞价股票（精选层）行为类型行为表现行为表现虚假申报不以成交为目的，通过大量申报并撤销等行为进行虚假申报，以影响股票价格或误导其他投资者拉抬打压通过大笔申报、连续申报、密集申报或以明显偏离行情揭示的最近成交价申报、成交，导致期间股票成交价格明显上涨（下跌）维持涨跌幅限制价格以涨幅或跌幅限制价格进行大笔申报、连续申报、密集申报，致使股票成交价格达到或维持涨幅或跌幅限制自买自卖或互为对手方交易在自己实际控制的证券账户之间或者涉嫌关联的证券账户之间大量或频繁交易，影响股票成交价格或者

13、成交量的交易违规行为21交易方式异常交易行为连续竞价集合竞价虚假申报拉抬打压【一段时期】维持涨跌幅限制价格【多次】自买自卖或互为对手方交易无价格涨跌幅限制的股票申报、成交价格明显异常-监控细则主要内容典型异常交易行为：集合竞价股票（基础层、创新层）交易违规行为22监控细则主要内容 做市商与特定投资者进行大笔交易，且成交价格明显偏离行情揭示的最近成交价 做市商或投资者单独或者合谋影响股票收盘价 投资者大笔申报、连续申报、密集申报或以明显偏离行情揭示的最近成交价申报，导致期间股票成交价格明显上涨（下跌）投资者单独或者合谋大量或频繁反向交易，影响股票成交价格或者成交量典型异常交易行为：做市股票（基础

14、层、创新层）交易违规行为23第12-16条监控细则主要内容重点监控：特殊时点、特定主体的异常交易行为挂牌公司市场层级调整前后挂牌公司申请在交易所上市大宗交易和特定事项协议转让前后挂牌公司实际控制人、控股股东、持股10%以上股东、董监高及其涉嫌关联账户股票交易导致股东人数快速变化交易违规行为目 录CONTENTS123交易监管概述异常波动监管交易违规行为4违规认定处理异常交易行为认定原则违规认定处理25全国股转公司根据异常交易行为类型结合以下因素进行分析认定申报数量和频率、股票交易规模、市场占比、价格波动情况股票基本面、挂牌公司重大信息市场整体走势监控细则第17条违规认定处理26异常交易处理原则

15、自律监管措施 递进：口头警示/要求提交书面承诺出具警示函限制证券账户交易可同时采取约见谈话、责令改正 特殊：即时采取暂停交易、限制交易纪律处分 严重扰乱市场秩序：通报批评、公开谴责等纪律处分上报证监会 交易行为涉嫌违法违规的，全国股转公司及时将有关情况向中国证监会报告监控细则第18、20条违规认定处理27从重加重情形 在一段时间内反复、连续实施异常交易行为的；同时对多只股票实施异常交易行为的；实施异常交易行为涉嫌市场操纵的；最近六个月内曾因异常交易行为被全国股转公司实施自律监管措施或纪律处分，或者因内幕交易、市场操纵等证券违法行为受到行政处罚的；干扰、阻碍调查或者拒不配合全国股转公司采取相关措

16、施的异常交易处理原则异常交易处理原则监控细则第21条28监管案例解读异常交易行为案例1：集合竞价股票-自买自卖“Z某”于2019年12月4日至23日期间，在参与某集合竞价股票“A”交易的过程中，在上述期间内的3个有成交日，先报出卖出申报，随后于临近撮合前报出价格相等的买入申报，共自买自卖成交4次，分别成交0.5万股、0.5万股、1.4万股、0.9万股。上述交易行为违反了原股票转让规则第一百零九条第（二）项的规定（对应修订后的股票交易规则第一百二十二条第（二）项）。该账户为首次发生交易违规。全国股转公司采取了要求提交书面承诺的自律监管措施。违规认定处理说明说明：选取案例反映了前期监管过程中发现的代表性较强或发生频率较高的交易违规行为。案例没有列举的行为，并不等于就是合规交易行为。新交易方式推出后，还可能出现新的违规行为类型。29异常交易行为案例2：集合竞价股票-互为对手方交易、拉抬股价“D某”与其涉嫌关联的账户“Z某”，于2018年7月18日至7月23日期间，在参与集合竞价股票“L”交易的过程中，在上述期间的4个有成交日，分别以较前收盘价上涨47.16%、48.86%、48.09%、44