1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 相关研究相关研究 政策协同发力 实现高质量充分就业近期政策关注点及未来展望2024.09.29 分析师：李明亮 Tel:(021)23185835 Email: 证书：S0850511010039 分析师：纪尧 Tel:(021)23185836 Email: 证书：S0850524010003 Table_AuthorInfo “两重”、“两新”“两重”、“两新”扩扩内需内需：对对国新办国新办“一一揽子增量政策揽子增量政策”新闻发布会新闻发布会的的解读解读 Table_Summary 投资要点：投资要点：2024 年 10 月 8 日，国新办举行新闻
2、发布会，主题为“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”，国家发展改革委主任郑栅洁出席新闻发布会，并介绍了一揽子增量政策。本报告将就本次新闻发布会的重点进行解读。国家发改委对当前经济形势的研判。国家发改委对当前经济形势的研判。经济大盘“稳”。结构优化“进”。正视困难，对实现全年经济社会发展目标任务充满信心。一揽子增量政策的五大具体举措。一揽子增量政策的五大具体举措。宏观政策加力提效，重点是加大财政、货币等宏观政策逆周期的调节力度。进一步扩大内需，重点是：加大“两新”政策力度，推动商品消费持续增加；用足用好今年各类资金、提前谋划并下达明年部分“两重”建设项目清单和中央预
3、算内投资计划，扩大有效投资。加大助企帮扶力度。促进房地产市场止跌回稳。努力提振资本市场，重点是引导中长期资金入市。今年政府投资的今年政府投资的具体具体情况：绝大部分已落实，加快形成实物工作量。情况：绝大部分已落实，加快形成实物工作量。根据此次新闻发布会的介绍，今年近 6 万亿元的政府投资绝大部分已经落实到具体项目，目前正在加快形成更多的实物工作量。通过投资规模与开工率来测算，预计形成实物工作量的增量投资规模或将达到 1 万亿元。促进投资平稳增长的下一步工作重点主要包括：促进投资平稳增长的下一步工作重点主要包括：提前下达 2025 年部分“两重”项目清单和投资计划（本月底下达两个 1000 亿项
4、目清单和投资计划）。加大“十四五”重大工程项目推进力度。用足用好地方政府专项债，10月底完成剩余额度发行（约 2900 亿元）。未来重点关注中长期资金入市。未来重点关注中长期资金入市。作为一揽子增量政策中提振资本市场的具体措施之一，中长期资金入市备受关注，国家发改委指出，大力引导中长期资金入市等综合举措正在加快推出。大力引导中长期资金入市近期被政策层频繁提及。风险提示：风险提示：政策和资本市场存在不确定性。政策研究政策研究 证券研究报告证券研究报告 政策专题报告政策专题报告 2024 年年 10 月月 8 日日 政策研究 政策研究报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1
5、.国家发改委对当前经济形势的研判：稳中有进，正视困难，对实现全年经济社会发展目标任务充满信心.5 2.一揽子增量政策的五大具体举措：重点关注扩大消费和投资内需.5 3.今年政府投资的具体情况：绝大部分已落实，加快形成实物工作量.6 4.促投资的下一步工作重点：提前下达项目清单和投资计划、加大“十四五”重点项目推进力度、用足用好地方债.7 5.未来关注：中长期资金入市.7 政策研究 政策研究报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 2024 年政府投资的落实情况.6 政策研究 政策研究报告 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 促投资的下
6、一步工作重点.7 政策研究 政策研究报告 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2024 年 10 月 8 日，国新办举行新闻发布会介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，国家发展改革委主任郑栅洁出席新闻发布会，并介绍了一揽子增量政策。在 9 月 29 日发布的报告政策协同发力 实现高质量充分就业近期政策关注点及未来展望中，我们提出：如何发挥政府的投资带动作用是下一步的政策关注方向。在此次的新闻发布会中，国家发改委具体介绍了发挥政府投资引导带动作用的现状和下一步重点工作。以下，我们将就本次新闻发布会的重点进行解读。1.国家发改委对当前经济形势的研
7、判：稳中有进，正视困国家发改委对当前经济形势的研判：稳中有进，正视困难，难，对实现全年经济社会发展目标任务充满信心对实现全年经济社会发展目标任务充满信心 对于当前经济形势，国家发展改革委主任郑栅洁在新闻发布会上提出了三个基本判断：（1）经济大盘“稳”。）经济大盘“稳”。生产供给方面的“稳”主要表现在农业生产稳定、工业增长较快（其中带动性强的新能源汽车、集成电路产量分别增长 31.3%、26.6%）、服务业增势平稳（其中信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数分别增长11.9%和 7.7%）。市场需求方面的“稳”主要表现在投资（事关长远、支撑可持续发展、有利可持续发展的制造业投资增
8、长 9.1%，比整体投资高 5.7 个百分点）和消费（大规模设备更新和消费品以旧换新工作成效明显，近期汽车、家电产品销量回升较快，预计 9 月份主要厂商乘用车零售量比上月增长 10%）持续增长、出口增长（前 8 个月，以人民币计价的出口增长 6.9%）、就业形势稳定（前 8 个月城镇新增就业 944 万人，同比多增 20 万人）。（2）结构优化“进”。结构优化“进”。主要表现在新动能加快成长壮大，前 8 个月高技术制造业、装备制造业增加值分别增长 8.9%和 7.6%，三大需求结构更趋优化，一些重点领域也在不断优化、不断突破，新型城镇化、区域协调发展深入推进，经济大省有效发挥挑大梁作用。（3）
9、正视困难，）正视困难，对实现全年经济社会发展目标任务充满信心对实现全年经济社会发展目标任务充满信心。郑栅洁表示，目前经济发展的内外部困难同时存在。外部困难主要表现在主要经济体增长动能弱、债务负担重，并将会通过贸易、投资、金融等渠道对我国产生不利影响。内部困难主要表现在国内经济下行压力有所加大，三季度以来工业、投资消费等主要经济指标出现波动。郑栅洁表示，近期市场预期明显改善，对实现全年经济社会发展目标任务充满信心，对保持经济社会持续平稳健康发展充满信心。2.一揽子增量政策一揽子增量政策的五大的五大具体举措具体举措：重点关注扩：重点关注扩大消费和大消费和投资投资内需内需 国家发改委主任郑栅洁在新闻
10、发布会上介绍了一揽子增量政策的具体举措，包括宏宏观政策加力提效、进一步扩大内需、加大助企帮观政策加力提效、进一步扩大内需、加大助企帮扶力度、促进房地产市场止跌回稳、努扶力度、促进房地产市场止跌回稳、努力提振资本力提振资本市场市场五大方面。其中，扩内需的重点是：加大大规模设备更新和消费品以旧换新的政策力度（“两新”），推动商品消费持续增加。用足用好今年各类资金、提前谋划并下达明年部分“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）建设项目清单和中央预算内投资计划，扩大有效投资。一揽子增量政策的五大具体举措如下：（1）宏观政策加力提效）宏观政策加力提效，主要包括主要包括：加大宏观政策逆周期调节力
11、度。具体表现在：财政方面要保证必要的财政支出，加快支出进度；化债方面要加力支持地方开展债务臵换，化解债务风险；货币政策方面要降低存款准备金率，实施有力度的降息，支持国有大型商业银行补充核心一级资本（降准降息等政策已在近期出台，其他金融政策也 政策研究 政策研究报告 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 在积极推进）。加快推动重大改革举措落地。逐项有序推进落实党的二十届三中全会明确的 300 多项重点改革举措。特别是，全国统一大市场建设指引、新版市场准入负面清单、未来产业投入增长机制、促进实体经济和数字经济深度融合制度、健全社会信用体系的意见等改革举措将加快推出。增强宏观政策取向一致性。（
12、2）进一步扩大内需）进一步扩大内需，主要包括：主要包括：消费方面，把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，实施提振消费行动。具体表现在：加大对特定群体的支持力度；结合“两新”“两新”推动大宗商品消费持续扩大，未来要加大相关政策推进实施力度，推动商品消费持续增加；扩大“一老一小”领域（养老、托育）的消费，支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系，提高基本生育和儿童医疗公共服务水平。投资方面，重点是扩大有效投资，加快形成实物工作量。具体表现在：用足用用足用好好今年各类资金；提前谋划并下达提前谋划并下达明年部分“两重”“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划；优化实施投
13、资重大政策。（3）加大助企帮扶力度）加大助企帮扶力度，主要包括，主要包括：规范涉企执法、监管行为、提前明确阶段性政策后续安排、加强要素配臵保障。（4）促进房地产市场止跌回稳）促进房地产市场止跌回稳，主要包括：主要包括：商品房建设严控增量、优化存量、提高质量。调整住房限购政策，释放刚性和改善性住房需求。（5）努力提振资本市场）努力提振资本市场，主要包括：主要包括：大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。支持上市公司并购重组。稳步推进公募基金改革。研究出台保护中小投资者的政策措施。3.今年政府投资的今年政府投资的具体具体情况情况：绝大部分已落实，绝大部分已落实，加快形成加快形成
14、实物工作量实物工作量 根据此次新闻发布会的介绍，今年近 6 万亿元的政府投资绝大部分已经落实到具体绝大部分已经落实到具体项目，目前正在加快形成更多的实物工作量项目，目前正在加快形成更多的实物工作量。通过通过投资投资规模规模与与开工开工率率来来测算测算，预计预计形成形成实物工作量的增量实物工作量的增量规模规模或或将将达到达到 1 万亿万亿元元。根据国家发改委的介绍：今年 7000 亿元的中央预算内投资已经下达，目前项目开工率是 58%。1 万亿元的超长期特别国债里用于“两重”建设的 7000 亿元也全部下达到项目，项目开工率是 50%。今年用于项目建设的 3.12 万亿元的地方政府专项债，目前到
15、 9 月底统计已经发行 2.83 万亿元，发行率是 90%，项目开工率是 85%。去年四季度增发的用于灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的 1 万亿元国债，所有项目到今年 6 月底已经全部开工，目前已经完成投资7700 亿元。图图1 2024 年年政府投资的落实情况政府投资的落实情况 70007000283001000001020304050607080901000500010000150002000025000300002024年中央预算内投资1万亿超长期特别国债中用于“两重”建设的部分2024年用于项目建设的地方政府专项债（已发行）2023年四季度灾后重建1万亿国债政府投资规模（亿元，截至
16、2024年10月8日）开工率（%，右轴，截至2024年10月8日）资料来源：国家发改委，国务院新闻办，国新网，海通证券研究所 政策研究 政策研究报告 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4.促投资的促投资的下一步工作重点下一步工作重点：提前下达：提前下达项目清单和投资计项目清单和投资计划划、加大、加大“十四五”重点项目推进“十四五”重点项目推进力度、用足用好力度、用足用好地方债地方债 国家发改委在新闻发布会上介绍了促进投资平稳增长的下一步工作重点。我们认为，提前下达提前下达 2025 年部分“两重”项目清单和投资计划年部分“两重”项目清单和投资计划（本月底下达本月底下达两个两个 1000 亿项目清亿项目清单和投资计划单和投资计划）、加大、加大“十四五”重大工程项目“十四五”重大工程项目推进推进力度、力度、用足用好地用足用好地方政府专项债，方政府专项债，加快完成剩余额度发行（约加快完成剩余额度发行（约 2900 亿元）是下一步工作重点亿元）是下一步工作重点（见表（见表 1）。其中，根据国家发改委的介绍，在两个 1000 亿项目清单和投资计划中，城市更新（如，管网建设和住房改造）占
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