2022年奶酪零售市场发展分析及产品结构调整研究报告28页.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 3目录目录1奶酪零售市场发展提速，产品结构面临调整奶酪零售市场发展提速，产品结构面临调整2日本奶酪零食化，天然奶酪成为发展重点日本奶酪零食化，天然奶酪成为发展重点3伴随韩国餐饮西化进程，佐餐奶酪成为主流伴随韩国餐饮西化进程，佐餐奶酪成为主流4资料来源：Shared Research，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明奶酪是乳制品消费进阶的产品形态。奶酪是乳制品消费进阶的产品形态。1吨的生鲜乳经过发酵、凝乳、切割和成熟工艺，仅可制作100千克的奶酪，含有丰富的蛋白、钙和风味物质。再制干酪使奶酪生产与消费进一步普及。再制干酪使奶酪生产与消费进

2、一步普及。20世纪初，美国人将天然奶酪与牛奶、乳化剂、稳定剂、调味料和色素混合在一起，制造出了再制干酪。具备易融化、成本低、保质期长等优势，适于工业化、标准化量产，全球范围内迅速普及。从鲜奶到奶酪得率仅有从鲜奶到奶酪得率仅有10%10%奶酪大类奶酪大类奶酪小类奶酪小类细分类型细分类型具体品种具体品种天然奶酪成熟奶酪硬质奶酪车达，古达，蒙特利杰克等软质奶酪卡蒙贝尔、布里等新鲜奶酪奶油奶酪，马苏里拉等蓝纹奶酪蓝纹，洛克福等再制干酪涂抹式，芝士片，奶酪棒等奶酪的分类奶酪的分类5 5我国奶酪消费尚处初级阶段，预计消费量保持快速增长我国奶酪消费尚处初级阶段，预计消费量保持快速增长海外成熟市场陆续经历乳粉

3、、液态乳、奶酪和奶油3个消费阶段，奶酪成为大众级消费品。对标欧美、日韩等发达国家，我国奶酪消费量依然较小，2021年消费量还原后与液态奶比例仅有4.02%，未来还有很大增长空间。奶酪是乳品中增速最快的细分品类，2013-2022消费量CAGR接近18%，远快于奶粉和液态奶。资料来源：USDA，华安证券研究所资料来源：USDA，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明20132013-20222022年我国奶酪消费量复合增速接近年我国奶酪消费量复合增速接近18%18%我国还原后奶酪我国还原后奶酪/液态奶消费量比例仅有液态奶消费量比例仅有4%4%17.58%6.82%1.06%6.

4、23%2.07%0%5%10%15%20%奶酪黄油全脂奶粉脱脂奶粉液态奶4.02%49.00%36.40%76.80%46.48%53.74%0%30%60%90%中国大陆欧盟日本韩国美国台湾省6 6奶酪餐饮消费稳步上升，奶酪棒推动零售消费大幅增长奶酪餐饮消费稳步上升，奶酪棒推动零售消费大幅增长我国奶酪销量仍以餐饮为主体我国奶酪销量仍以餐饮为主体，预计将保持稳步增长预计将保持稳步增长。2021年达15.56万吨，占总销量的66%，2007-2021 CAGR 14.8%。以奶酪棒为代表的再制干酪驱动奶酪零售销量大幅增长以奶酪棒为代表的再制干酪驱动奶酪零售销量大幅增长，预计将保持较快增速预计将保

5、持较快增速。2021年达8.16万吨，占总销量的34%，20072021 CAGR20.6%。2020年奶酪棒热销，销量同比增长40%。从结构上来看，零售消费以再制干酪为主，2022年预计占比达到92%。我国奶酪零售消费以奶酪棒为主（千吨）我国奶酪零售消费以奶酪棒为主（千吨）资料来源：欧睿，华安证券研究所资料来源：欧睿，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明我国奶酪以餐饮消费为主，零售销量大幅增长（千吨）我国奶酪以餐饮消费为主，零售销量大幅增长（千吨）5.97.08.811.113.115.418.522.326.531.135.539.047.967.381.622.526

6、.530.333.937.642.250.759.670.384.3100.4117.2134.5122.7155.60306090120150180200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021零售销量餐饮销量910.311.512.51415.316.717.119.721.629.147.159.469.44.24.54.85.15.15.65.90.911.11.21.21.31.40204060801002016201720182019202020212022E涂抹式再制干酪其他再制干酪（奶酪棒为主）软奶酪硬奶

7、酪7 7疫情利好奶酪零售额增长疫情利好奶酪零售额增长。2020年增速达39%，其中儿童奶酪43%，家庭佐餐奶酪44%。我国奶酪消费集中在儿童群体我国奶酪消费集中在儿童群体，奶酪认知有待提升奶酪认知有待提升。2020年零售额占比达到64%，而家庭佐餐消费和成人消费仅占33%和3%。同时，有52%的调研人群仅购买儿童奶酪，同时购买全部品类的占比仅有1%。儿童是奶酪主要消费群体，奶酪认知有待拓展儿童是奶酪主要消费群体，奶酪认知有待拓展我国奶酪消费集中在儿童群体我国奶酪消费集中在儿童群体消费者对奶酪认知相对片面，仅有消费者对奶酪认知相对片面，仅有1%1%人群购买全品类人群购买全品类资料来源：凯度，华安

8、证券研究所资料来源：凯度，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明59%63%64%36%32%33%5%6%3%0%20%40%60%80%100%201820192020儿童奶酪家庭佐餐奶酪成人奶酪零售额增速+25%+30%+12%+32%零售额增速+39%-21%+44%+43%52%仅购买儿童奶酪32%仅购买家庭佐餐奶酪11%儿童&家庭佐餐1%儿童&成人2%仅购买成人奶酪1%家庭佐餐&成人1%全品类8 8我们认为奶酪棒放量主要源于：（1）需求端：需求端：定位庞大儿童群体，满足钙和蛋白补充需求。我国4-7岁儿童数量近7,000万，以目前年产8亿支测算，每人每年仅需消费10

9、支。而百吉福母公司在日本推出的成人奶酪棒则反响平平。（2）供应端：供应端：生产线实现国产替代，进入门槛大幅降低，进口奶酪生产线成本为2,000万元（产能37,500-75,000支/h），国产后成本为300-500万元（产能7,500-9,000支/h）。（3）渠道端：渠道端：经测算，奶酪棒产品出厂价为1.3元，经销商批发价1.75元，终端售价2.4元，厂家、经销商和终端毛利在30%左右，较大的利润空间产生充足的渠道推力。国内奶酪棒市场快速成长受供需潜能和渠道推力拉动国内奶酪棒市场快速成长受供需潜能和渠道推力拉动国内奶酪棒生产成本与渠道利润拆解（元国内奶酪棒生产成本与渠道利润拆解（元/支）支）

10、资料来源：华安证券研究所整理证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明0.20.20.250.20.450.450.6500.511.522.53SacvenciaSacvencia在日本推出的成人奶酪棒在日本推出的成人奶酪棒资料来源：Savencia，华安证券研究所9 9国内奶酪棒短期竞争加剧，品质差异化成为破局机会国内奶酪棒短期竞争加剧，品质差异化成为破局机会奶酪棒吸引新老玩家入局奶酪棒吸引新老玩家入局，打折促销成为常态打折促销成为常态。以电商渠道为例，头部品牌以低价策略抢占最大销量，伊利每克售价仅0.109元，而吉士丁的常温产品单位价格低至0.069元/克。奶酪棒产品差异化并不突出，主要

11、以包装IP吸引儿童，除高钙高蛋白等卖点外，未来干酪含量提升将成为大方向。证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明品牌品牌天猫旗舰店销量天猫旗舰店销量建议零售价建议零售价（元）（元）实际零售价实际零售价（元）（元）规格规格单位价格（元单位价格（元/克）克）IP干酪含量干酪含量常温常温/低温低温伊利100万+794918g*25支0.109冰墩墩雪容融未标示低温百吉福100万+151.412720g*50支0.127机器猫未标示低温妙可蓝多90万+19813820g*50支0.138汪汪队立大功未标示低温认养一头牛80万+10934.920g*6支0.29151%低温吉士丁20万+79.969.

12、920g*50支0.06930%常温妙飞10万+956820g*25支0.136超级飞侠未标示低温君乐宝思客奇1万+129.9129.918g*650.111大头儿子60%低温资料来源：天猫，华安证券研究所1010受益于奶酪棒热销，妙可蓝多市占率从2012年的1.2%快速升至2021年的27.7%，超过百吉福成为第一品牌。儿童奶酪棒拉动奶酪零售额的高速成长或不可持续儿童奶酪棒拉动奶酪零售额的高速成长或不可持续。随着市场竞争加剧和基数变大，2022年奶酪零售额增速预计为16.8%，远低于2020和2021年。行业将低线城市和常温终端作为儿童奶酪棒发展重点行业将低线城市和常温终端作为儿童奶酪棒发展

13、重点。据凯度调查，奶酪2021年在三线城市渗透率已达一线城市两年前水平，下线市场空间不容小觑。另一方面，常温终端体量（300-400万）数倍于低温，触达人群更广。奶酪零售市场料进入洗牌期，待开发市场空间仍可观奶酪零售市场料进入洗牌期，待开发市场空间仍可观妙可蓝多市占率快速提升至第一（妙可蓝多市占率快速提升至第一（%）奶酪零售额增速预计将向均值回落奶酪零售额增速预计将向均值回落资料来源：欧睿，华安证券研究所资料来源：欧睿，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明1.21.41.51.61.71.93.912.522.727.7051015202530201120122013201

14、42015201620172018201920202021妙可蓝多百吉福乐芝牛安佳卡夫总统蒙牛15.2%9.6%34.7%61.9%26.1%16.8%0%10%20%30%40%50%60%70%201720182019202020212022E11目录目录1奶酪零售市场发展提速，产品结构面临调整奶酪零售市场发展提速，产品结构面临调整2日本奶酪零食化，天然奶酪成为发展重点日本奶酪零食化，天然奶酪成为发展重点3伴随韩国餐饮西化进程，佐餐奶酪成为主流伴随韩国餐饮西化进程，佐餐奶酪成为主流1212奶酪已成为日本乳制品消费重要组成奶酪已成为日本乳制品消费重要组成奶酪是日本消费者最喜爱的乳制品品类奶酪

15、是日本消费者最喜爱的乳制品品类。根据日本乐天2020年10月以47个都道府县的1080岁的男女4,700人为样本进行的调查，喜爱的乳制品，回答最多的是“奶酪”（72.9%），是过去3年间最高的结果（2018年：67.9%、2019年：71.7%）。接下来是“酸奶”（71.6%）、“牛奶”（57.0%）。日本社会已养成稳定的奶酪消费习惯日本社会已养成稳定的奶酪消费习惯。调查样本中，每两个人中就有一人每周吃一次以上的奶酪。每周一次（含）以上奶酪消费频次比例达每周一次（含）以上奶酪消费频次比例达54.5%54.5%奶酪高居日本消费者喜爱乳制品榜首奶酪高居日本消费者喜爱乳制品榜首资料来源：日本乐天，华

16、安证券研究所资料来源：日本乐天，华安证券研究所证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明21.8%10.5%7.2%6.1%16.3%10.4%8.3%4.3%4.9%2.1%8.2%0%5%10%15%20%25%更低频次每月1次每月2次每月3次每周1次每周2次每周3次每周4次每周5次每周6次每日72.9%71.6%57.0%55.0%48.2%32.0%1.9%0%20%40%60%80%奶酪酸奶牛奶黄油鲜奶油炼乳其他1313日本天然奶酪消费量增速较高日本天然奶酪消费量增速较高，但再制奶酪同样保持增长但再制奶酪同样保持增长。天然奶酪消费量从2009年的14.04万吨增长至2020年的21.72万吨，CAGR 4.0%。再制奶酪消费量则从2009年的11.22万吨增长至2020年的14.35万吨，CAGR 2.2%。天然奶酪消费量占比从2009年的55.6%缓慢攀升至2020年的60.2%。日本天然奶酪主要依赖进口日本天然奶酪主要依赖进口，再制奶酪则以国产为主再制奶酪则以国产为主。2020年用于最终消费的天然奶酪进口量达19.10万吨，再制奶酪国内产量达到13.42万吨，2009-2